经济观察报 记者 胡艳明  是从存款利率低于3%开始，还是从贷款利率不足4%开始？不知不觉中，当海外市场竞相告别负利率、低利率之时，我们却正步入低利率周期。

面对国内市场逐渐走低的存款利率，在北京工作的白领王帅决定把存款拿来还一部分房贷；创业多年的年轻人卢洁终于攒到了人生第一桶金，她决定将这笔钱好好地存起来；尽管房市低迷，基金投资者应梅还是为了女儿上学在济南买了一套学区房，未来，低风险的储蓄和理财是她的首选；人到中年的程俊在创业之余，依然希望通过股市实现资产迅速增长，现在股市的亏损让他在理性投资和“割肉”中间摇摆不定，也在思考更合理的家庭资产配置策略……

就在两年前，为了应对突发的疫情、挽救市场流动性危机，全球央行大放水，当时，不管是机构还是个人投资者，为了应对通胀纷纷减持现金，将钱投入到房产、股市、基金等资产类别中。

而现在，市场风格剧变。全球金融市场波动、国内房地产市场低迷、居民收入放缓等影响下，多年较高利率市场环境下的投资惯性不再维系，不同收入群体的投资理财观念正在发生变化。所谓经典的资产配置策略，亦面临低利率时代之大考。

对于居民的理财配置，有的机构建议规划好“三笔钱”——短期开销、人生保障、投资增值，有的则建议配置好“四笔钱”：要花的钱、保障的钱、保本升值的钱和生钱的钱。

面对当下市场，瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)的看法是，现在并非进行有明显方向性布局的时机，但投资者也不应贸然退出市场。投资者应保持投资，但前提是要精挑细选，他们可以考虑防御、收入、价值、多元化和安全相关主题。

“沉浸式”体验利率下行

基金亏损27%、银行账户里持有的一款三个月期限的理财产品收益率2%；零钱通里的货币基金收益率1.61%……现在，北京普通白领王帅的愿望就是早日攒够50万，提前还掉一部分银行的房贷。

9月25日下午，王帅来到北京一家国有大行在金融街的营业网点，想咨询银行存款、理财产品，以及提前还贷需要哪些要求等事宜。一般季末、节假日都是银行等机构营销的时节，眼看到三季度末，国庆节在即，但出乎他意料的是，当天客户经理并没有给他推荐存款或者理财产品。另外，季度末期也是银行揽储的时点，有时银行出于考核压力，会将存款收益上浮几个基点。

今年国庆节前的揽储市场静悄悄，另一方面，房贷客户提前还款热情高涨。在大多数理财产品收益无法达到房贷水平时，不少居民选择自降杠杆，努力存款，减少贷款。

王帅回忆，2018年年中，他在股份行银行买过5%以上收益的理财产品，当时有不少银行的一年期理财产品，预期收益率能在5.2%-5.26%左右，但这几年一路下滑，银行理财不再保本，甚至有的产品出现跌破净值的情况。

王帅目前的房贷利率在5.24%左右，而目前市场上已经鲜有收益率到5%的靠谱产品。权衡之下，王帅决定将手上的存款提前还了贷款。

今年以来，存款利率已经历了多次下调，4月下旬，六家国有大行和大部分股份制银行首次下调了一年期以上期限定期存款和大额存单利率，下调幅度在10个基点（BP）。

9月15日，国有大行再次密集发布通告表示调降存款利率，相较于调整前，此次下调幅度更大，定期存款均降低了10-15个基点，调整之后，国有大行3年期定期存款利率在2.6%左右。9月中下旬，股份行、城商行等跟进下调存款利率。

不仅是普通储户，高净值客户也有投资烦恼。深圳的余先生此前告诉记者，今年2月份，他在2020年7月购买的一款头部信托发行的产品（深圳龙岗融资集合资金信托计划）到期，但并没能按期兑付，后期与机构的沟通占了他很大的精力和时间。

当时信托产品的参考收益率在6.7%-7.9%之间，产品爆雷的经历，让余先生在此后的投资中更加谨慎。信托风险事件频发，信托参考收益率也有明显下行。北京某股份行私行客户的一笔信托产品到期，但私行客户经理可以提供的产品利率都没有达到客户的预期，无奈之下，该客户经理建议该客户可以在股市投资银行股，一般银行股股息率能到年化6%左右。但 看到A股尤其是银行股今年的板块走势，客户犹豫了。

现金为王

云南一家冰激凌文创公司的创始人卢洁说，过去几年她少有金融投资，主要投资到了“实业”。即将迈入30岁的卢洁，今年的创业终于算顺利了一次，现在工厂盈利能力尚可，她现在手上终于有了存款。

但是当记者问及资产配置意向，卢洁说，“现在什么都不想投，只想躺平。”

大学毕业之后的这几年，卢洁先是报名去泰国支教，主要教当地小学生汉语。服务期满回国后，像她的很多大学同学们一样，进入写字楼成为白领，从事创意策划相关的工作。

不满足朝九晚五的办公室生活，2017年，稍有积蓄的她出资10万元，和朋友谋划在云南开了一家民宿，卢洁主要是投资，装修和开业后的运营是两位朋友在打理。

彩云之南，景色宜人，2018年初，他们的民宿迎来第一批客人。当时她感觉回本不是问题，甚至盈利都指日可待。

但没想到，疫情来袭，旅游业降至冰点。2020年下半年，当地热度稍有回转，但仍不尽人意。最后10万的投资还是打了水漂——2021年初，民宿面临亏损，他们几个商量后决定提前结束租约。2021年，她投资的民宿在公众号发了一篇简短的告别文章——“凄凄惨惨戚戚，江湖再见”，正式宣布退出。这几年，当家人和朋友问起民宿的运营情况，卢洁都很排斥，她不想跟朋友再谈论这件事情。

2019年，卢洁的父母替她付了30万元的首付，她个人贷款70万元，在昆明安家。房子买在昆明市区。站在18层的家里，往窗外望去就可以看见滇池。

生活步入正轨，但是卢洁不安分的心再次躁动起来。她和朋友们尝试开策划公司、自创药妆品牌、做奢侈品代购，最后也没赚到什么钱。创业的时候，旱涝不保收，每个月的房贷还款是个问题。在2020年下半年，父母动用积蓄，替卢洁提前还清了房贷。

2021年初，卢洁和朋友盘下一家冷饮生产厂，准备做文创冰激凌的代工厂，客户主要面对各景区以及有志于打造自身形象的公司。今年夏天，卢洁的生意不错，每个月订单流水能在三四百万左右。但是马上要到冬天了，冰激凌市场需求量下降，可能工厂营收会受到一些影响。

投建一条新的生产线大约需要三百万，几个合伙人商定之后，决定不再投资扩建，先维持现有的订单和销量；平时公司日常运营对资金流水的要求比较高，他们坚持现金为王，平时公司账上最多只是购买风险最低的货币基金等，没有更多的理财的计划；贷款方面，目前不想加杠杆投资，维持现有规模已经足够。

对于个人收入这部分，卢洁也看到了不少朋友投资失败。现在手里刚开始有积蓄，她不想做高风险的投资，钱还是拿在手里最放心。

像卢洁一样的人不在少数。从数据来看，今年以来，居民存款热情高涨。央行2022年第二季度城镇储户问卷侦查报告显示，倾向于“更多储蓄”居民占58.3%，比上年末上升6.5个百分点，倾向于“更多消费”居民仅占23.8%，比上年末下降0.9个百分点。2022年1-8月住户存款增加10.82万亿元，比上年同期多增4.4万亿元。

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